累库即将转为去库，市场煤价将迎来季节性高位反弹

该行统计今年以来政府批准了8000万吨左右的核增产能，且今年预计新增产能在4000万吨,经历了4Q21的3.5吨的核增产能释放后，存量产能的核增释放空间在大幅变小。同时在产产能仍然会受到临时用地，林草地审批，政府批文，安监环保或重大活动等方面的生产扰动而导致潜在产量损失，煤炭产量的进一步大幅上行仍然有较难度，关注产能核增相关的制度性变化。海外方面，俄乌冲突引发的能源危机推动了煤炭的替代性需求以及煤炭的潜在产量减量，海外煤炭市场仍处于供应紧张阶段。但全球经济潜在衰退风险或带来全球能源供求变宽松以及影响中国出口产业的用电需求。

随着气温快速升高，煤炭步入迎峰度夏旺季，叠加疫情后复工复产和稳增长政策进一步加码和落实，煤炭需求开始环比强劲修复。高频数据显示，沿海电厂日耗自6月以来已攀升22万吨至接近去年同期水平。全社会库存即将从累库转变为去库，电厂库存可用天数虽高于去年同期，但去库力度较强(6月以来可用天数下降2.9天vs.去年同期0.2天)。短期煤炭供应维持稳定，在季节性需求驱动的去库下，市场煤炭价格将高位反弹，虽然目前相对较高的库存将抑制煤价出现大幅上行且中长期合同煤价仍将受到政策严格监管。

风险提示：国内需求复苏不及预期;供给超预期释放;海外经济下行。

两个风险点：产能核增力度以及全球经济潜在衰退力度

煤炭需求的两个季节性旺季均处于下半年，即7-8月夏季迎峰度夏以及11月到次年春节前的冬季供暖期叠加工业活动旺盛期，且10月中旬补库需求启动，下半年煤价将受益于传统季节性的需求支撑，除非凉夏或暖冬出现。另一方面，目前煤炭的全社会库存处于往年的较高水平，或将抑制下半年煤价的上行幅度。该行预计2H22，5500k动力煤价格将在1000-1500元/吨的区间震荡，同时关注国内经济复苏，海外潜在衰退以及核增产能释放产量的力度。

中泰证券主要观点如下：

2H22煤炭价格或季节性主导并高位区间震荡;首选兖矿能源

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，鉴于电力和煤化工领域的需求持续增长，该行仍然看好动力煤的中期前景。该行预计:1)2022-25年燃煤发电的年复合增长率为1-2%，即期间累计增加1.2-2.4亿吨煤炭消费量;2)现代煤化工将加快发展，根据现有项目规划，当前现代煤化工在建项目可新增1.8亿吨/年的煤炭消耗量。供应方面，存量产能在经过强力度的产能核增后已近满弓状态，进一步释放潜力空间有限;同时，过去5年较低的新产能资本开支意味着产能建设周期较长的煤炭产业将面临持续较低的新增产能数量。煤炭价格在中期将维持相对较高的水平，除非光伏和风电的装机量远超预期。维持对煤炭板块的“增持”评级，推荐兖矿能源(.SH)和陕西煤业(.SH)。

文章来源：《现代盐化工》 网址: http://www.xdyhg.cn/zonghexinwen/2022/0701/966.html